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      酒店業掀并購潮,喜憂參半?

      日期:2016年5月5日 11:36

          近年來,酒店業并購的浪潮此起彼伏。繼收購盧浮集團、鉑濤集團之后,日前,錦江股份再次發布通告,收購維也納集團80%的股權。事實上,除了錦江,首旅等其他酒店集團亦展開酒店并購布局,看似抱團取暖的背后,并購潮是否存在隱憂,尤值得業界關注。
      酒店業掀并購潮
      盈利能力下降抱團取暖

      近年來酒店業收購案例不勝枚舉,萬豪收購喜達屋、錦江股份收購盧浮集團、安邦收購美國華爾道夫酒店、黑石收購美國高端酒店Strategic Hotels、錦江集團收購鉑濤集團、首旅收購如家,等等。日前,錦江股份擬以人民幣17.488億元收購維也納酒店80%股權,成為酒店業又一備受關注的收購案之一。

      收購潮一浪接一浪,并非毫無來由。華美酒店顧問機構首席知識官、高級經濟師趙煥焱分析稱,就維也納酒店集團被收購而言,中端酒店的經營壓力之大可見一斑。2015年四季度,計入統計的2398家四星級,平均房價為341.98元,同比下降1.20%、平均出租率為56.93%,同比下降1.42%,每間可供房收入為194.69元,同比下降2.60%。單RevPAR一項,四星級為6年來最低。

      除了中端,經濟型酒店的運營狀況亦不盡人意。以如家為例,2015年前三季度的凈利潤較上年同期下滑,三季度下滑幅度達40%。而如家被首旅收購、鉑濤(7天前身)被錦江收購,亦被業界視為經濟型酒店發展遭遇瓶頸。

      實際上,早在2014年,整個酒店行業就面臨了較為嚴峻的虧損。公開數據顯示,2014年全國12803家占94.02%的星級酒店虧損59.21億元,超過1999年虧損57億元,成為有記錄來的最大虧損年。

      業界人士表示,資金相對雄厚、業務鏈條較為豐富的酒店集團,擁有自己的人力資源及資金渠道,在整合中具有一定優勢。與之相較,單體酒店直銷十分困難,主要因為單體實力弱,人力、資源等各方面無法構成規模效應。因此,連鎖化、集團化是必然趨勢。

      酒店業評論員陳舜分析道,以規?;档瓦\營成本,抱團取暖是最好的選擇。

      規?;l展以期提升國際地位

      在美國《Hotels》雜志公布的2014年度“全球酒店集團300強”的排行榜中顯示,錦江的酒店客房量為35萬,鉑濤集團的客房數量為44萬,維也納酒店的客房量為3萬。業界人士預計,在錦江完成對維也納酒店的收購之后,錦江、鉑濤和維也納酒店組合而成的錦江系,酒店客房總量或將超過80萬,超越希爾頓酒店的71.5萬客房量,躋身全球第一。

      據公開數據顯示,截至2015年12月31日,維也納資產總額為106701萬元,資產凈額為48438萬元。2015年度,維也納實現合并營業收入146,157萬元,合并凈利潤14,399萬元。據行業人士分析,行業優勢方面,維也納作為國內中端商務酒店連鎖品牌,在中端酒店領域有明顯的規模及市場占有率的優勢。通過本次交易,錦江股份將有力地拓展有限服務酒店市場的服務深度和業務廣度,區域布局更加廣闊;品牌方面,維也納已建立成熟的品牌體系。本次收購維也納,錦江股份將進一步完善現有品牌體系,尤其是中高端有限服務酒店的品牌系列。

      資深酒店業界人士彭繼華表示,此次收購將有助于提升中國酒店行業在國際上的競爭力,至少在規模上,錦江集團將晉升全球酒店集團前列。酒店業集團化發展是大勢所趨,相比單體酒店,酒店集團在運營和品質控制、客戶服務等方面等更具優勢。

      另一方面,中國酒店加速海外并購布局,則是基于出境游市場蓬勃發展的背景。業內人士分析稱,包括近期錦江收購維也納在內,此前錦江收購盧浮酒店集團、華住姻聯法國雅高等舉措,也大幅度提升中國酒店軍團在國際市場的地位及影響力。

      追求大規模難以形成核心競爭力

      近年來酒店業收購案一樁接一樁,但部分收購案并不為業內所看好。

      此前錦江高溢價收購鉑濤則引發業界質疑。上海星碩酒店管理咨詢有限公司首席咨詢官袁學婭表示,鉑濤私有化之前的“7天”,數量不少,品質在經濟型酒店中排不上位,且都是租賃物業,租期在2到5年都要到期,這些數量如此質量的經濟型酒店,對于有著經濟型品牌第一的錦江之星未必是正能量。且沒有物業的酒店價值如何評估?值得質疑。

      事實上,錦江這幾年展開擴張并購版圖,欲實現規?;瘮U張,為酒店業界所矚目。“只為比拼酒店客房數量,意義并不大,沒有核心競爭力和資源共享的品牌大雜燴難以形成核心競爭力。”華美酒店顧問機構首席知識官、高級經濟師趙煥焱對此擴張之舉如是評價,與之相較,半島酒店150年只發展10家,全球酒店行業尊稱其為“五星半島”。

      收購或加重經營壓力

      趙煥焱分析稱,中國酒店業競爭的主戰場在高端酒店。經濟型酒店和中端酒店進入門檻低,收購價值低,或不能形成競爭優勢。而中端酒店和經濟型酒店的經營都在走下坡路,因此收購維也納可能加重錦江的經營壓力。

      事實上,此前錦江股份收購盧浮集團,估值較高,財務費用壓力大,隱憂日漸凸顯。公開數據顯示,2011年末至2014年上半年,錦江股份的資產負債率分別為19.15%、20.82%、38.15%和38.32%,呈逐漸上升趨勢,收購盧浮集團交易切割完成后,其負債率升至82%。

      而另一個事實則是,盧浮集團并非一間盈利的企業,自2013年起開始資產重組而產生了不同程度的非經常性處置利得或損失,影響了其盈利能力。購買虧損企業之舉,亦令錦江在凈利潤方面背負一定的壓力。

      管理方式及企業文化的融合最困難

      萬豪收購喜達屋后,二者將如何融合發展為業界所關注。但萬豪國際酒店集團總裁兼首席執行官ArneSorenson曾公開表示,縱使品牌之間的重疊度很高,但對喜達屋現有酒店品牌并不會做出任何調整。同樣,在錦江收購鉑濤后,鉑濤依然保持原來的基因,獨立發展。于是,資本上的運作,給酒店本身帶來了怎樣的變化,對服務機產品有何助益,目前尚未可知。

      但連鎖化的發展,對提升直銷能力,降低支付OTA的傭金,或有一定幫助。在趙煥焱看來,雙方管理方式與企業文化難以融合,企業并購的通病。

      也有業內人士指出,并購后,雙方的管理方式及文化必然需要融合,這樣才能夠更好的發揮協同效應,使得規?;?、連鎖化發揮真正的效應。

      酒店并購大事記

      2014年10月6日,安邦保險以19.5億美元買下紐約地標之一的華爾道夫酒店。根據雙方聯合聲明,紐約華爾道夫酒店將進行大規模重新裝修,以重現酒店的歷史輝煌,同時希爾頓集團在未來100年將繼續經營紐約華爾道夫酒店。

      2015年1月14日,錦江股份發布并購公告,擬約百億人民幣收購盧浮集團(GDL)100%股權,以期拓展國際化戰略。方案顯示,錦江股份通過在境外設立全資子公司作為收購主體,現金收購喜達屋資本擁有的盧浮集團100%的股權,預計本次交易將達到12.5億歐元-15億歐元。其中,應支付給交易對方及其關聯方的交易對價約為9.6億歐元-12.1億歐元之間,約合人民幣100億元。按照跨國并購慣例,正式交割后將公布收購的具體金額。

      2015年12月7日晚,首旅酒店公告稱,公司擬通過支付現金及發行股份購買資產方式,直接及間接持有如家酒店集團100%股權,交易金額合計約110.5億元。

      2015年11月16日,萬豪酒店(MAR)宣布以122億美元收購喜達屋(HOT),最終擊敗了虎視眈眈的中國買家,成為全球最大的酒店集團,在全球擁有5500家酒店,超過110萬間客房。

      2016年2月26日晚間,錦江股份公布了《重大資產購買實施情況報告書》及相關公告,宣布收購鉑濤酒店集團81.0034%股權一事已經完成交割。

      2016年4月28日晚間,錦江股份公布了《關于簽署維也納酒店、百歲村餐飲股權轉讓協議的公告》:公司擬以人民幣17.488億元收購黃德滿先生持有的維也納酒店有限公司80%股權,以80萬元收購黃德滿先生持有的深圳市百歲村餐飲連鎖有限公司80%股權。

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